地产渊默而雷声荐股的

地产：渊默而雷声 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

渊默而雷声房地产信托投资基金（REITS），作为美国等国外房地产市场主要的房地产资产证券化手段，已经诞生了半个世纪，但在我国却始终处于尝试和探索的阶段。14年，关于REITS的推进工作节奏有所加快，央行新政提出了将.积极稳妥开展房地产投资信托基金（REITs）试点工作；在此之前中信起航国内首个权益型REITS在深交所挂牌交易转让。为此，在这个时间节点上，我们对REITS做了一个相对深入的研究分析。

视而不见，还是为时尚早？我们从社会经济发展以及房地产行业现状入手，对比分析国外REITS发展的前提条件；同时对比多国的法律以及金融市场状况，找到制约我国REITS发展的主要原因。我们发现我国经济总量相对于美国、日本仍处于快速发展阶段，三产占比及人均经济指标远低于美、日水平，使得商业地产的发展缺乏了社会经济水平的支撑。地产行业中仍以住宅开发为主，且住宅开发依然具备上升空间，商业地产但仍处于初级发展阶段。此外，商业物业回报率较低，法律建设不完善导致产品收益缺乏对资本的吸引力，也限制了REITS在国内的发展。

加速市场成长速度在我们目前的商业地产发展背景下，如果REITS顺利推行，对于我国的商业地产发展将会有积极的推动意义力。通过测算我们可以发现，在有REITS的情况下，商业地产企业通过出售给REITS实现退市套现、回笼资金，提高了IRR和缩短了投资回报周期，对于企业的吸引力将会大幅提升。

凯德集团：精心构造的模式作为中长期资产配置产品，公司产品的分红收益率高于主要国家10年期国债的收益率，尤其是新加坡10年期的国债收益率，进而对追求稳定收益的投资者产生了较大的吸引力，成为CRCT成功发行的关键，且从中长期来看，通过内部增长，创新资产增值等方式，保障物业在中长期的升值空间，是REITS类产品可持续发展的前提。

李大竹也指出 资源成色决定投资价值反观国内拥有优质持有型物业的商业地产将会在有REITS的情况下充分受益，我们对包括：金融街、、陆家嘴、阳光股份以及世茂股份在内的商业地产开发企业做了详细的测算，企业内部改善明显。

风险提示REITS推行进度低于预期，法律以及相关配套政策建立或改善幅度存在不确定性。