化工前三季度行业盈利快速增长荐股牛

化工：前三季度行业盈利快速增长 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

基础化工2015前三季度营收增长缓慢，净利润快速增长，Q 行业净利润增速有所放缓，季度ROE高位回落，目前行业估值依然偏高。2015前三季度实现营业收入5976亿元，同比增长0.81%；归属于上市公司的净利润249亿，同比增长18.44%，其中2015Q 营收同比增长2.07%，归属于上市公司的净利润同比增长7.11%，相较前两个季度增速有所放缓，ROE为1.46%，环比回落0.82%。在24个细分子行业中，钾肥、氯碱、膜材料、民爆、复合肥和粘胶等子行业2015Q 毛利率环比有所改善，涤纶、聚氨酯、氨纶、农药、印染化学品、轮胎和日化等子行业毛利率环比下降比较明显。以2015年10月 0日收盘价计算，统计的21 家基础化工公司的平均市盈率为42.7 X，相对全部A股平均市盈率溢价1 1. 5%；PB为 .62X，相对全部A股的溢价率为56.0 %，均高于过去7年的平均水平。

北京一废弃鱼塘暗藏188间群租房 地下建9条街巷 基础化工行业资产负债率继续下降，行业经营性现金流较好，在建工程占比下降，投资意愿不强。截止到2015三季度末，资产总计12612亿元，同比增长11.51%，资产负债率57.75%，同比下降1.27%，连续6个季度下降；分项看，银行贷款占总负债的比例下降，债券占比提升。2015年三季度末固定资产总额为4522亿元，占总资产的比例为 5.85%，相比二季度末增加了0.28%；在建工程总额为1498亿元，占总资产的比例为11.88%，相比二季度末下降了0.50%；在建工程/固定资产的比例为 .14%，环比回落1.66%；说明2015Q 基础化工行业在建工程完工大于新建，行业扩张积极性不高。2015Q 基础化工行业的存货周转率上升至5.65，环比提升0.58%，连续2个季度回升，其中粘胶、复合肥、氯碱和轮胎等子行业提升明显，印染化学品、氨纶等持续下降。2015前三季度经营性现金流净额为542亿元，是净利润的2.05倍，同比有所下滑，但总体看，现金流情况较好，盈利质量较高。从购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金看，2015前三季度同比下降12.4 %，说明基础化工企业上市公司在产能扩张上显得谨慎，投资意愿明显下降。

维持“优异”评级。从目前行业的估值看，基础化工行业依然偏高，但不乏优质个股，重点推荐金正大（）、史丹利（）、新洋丰（）、联化科技（）、海利得（）、华峰超纤（ ）、安利股份（ ）、澳洋科技（）、黑猫股份（）。