金融月金融数据点评荐股计划

瓷器又是对外出口的大宗商品 金融：11月金融数据点评 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

事件：12月14日，中国人民银行发布2016年11月金融统计数据报告。

点评：

1、贷款增量超预期，地产调控滞后影响按揭11月新增人民币贷款7946亿元，同比多增857亿元，高于市场预期。

结构看，居民中长期贷款增加5692亿元，继续构成增长主力。从历史三次地产调控政策情况看，新增按揭投放滞后地产调控政策约2- 月，预计按揭增量放缓将在17年体现。对公端，短期贷款增加428亿元，中长期贷款增加2018亿元，票据融资减少1009亿元，伴随经济回暖贷款脱虚向实有所体现。

趋势看，随着房地产市场的调控和需求下降，预计17年按揭增量将回落，个人消费贷款增量提升。东部地区经济开始出现企稳迹象，部分银行开始考虑加大企业贷款提前布局，预计对公端贷款将伴随经济回暖回升，票据增量也将较16年适度回升。

2、居民存款环比回升，非银机构存款受资金面紧张影响回落11月人民币存款增加6875亿元，同比少增7 9 亿元。新增存款回落主要由于资金面紧张带来的非银行业金融机构存款减少，以及财政存款季节性回落。预计年末在财政存款季节高增长及住户存款回流的背景下，存款将保持良好增长。

、M1M2剪刀差持续下降，社融受表外影响大幅扩张11月末M2同比增长11.4%，环比降低0.2%，同比降低2. %；M1同比增长22.7%，环比降低1.2%。M1M2剪刀差为11. %，环比持续下降。

M2环比下降，主要原因为人民币贬值压力下外汇占款的持续下滑，以及基数效应减弱的影响。M1持续下行，预计与企业与政府手中闲置资金运用加速有关。

11月份社会融资规模增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元。

主要由于受PPP项目推行和地产调控政策影响，委托贷款和信托贷款新增规模环比上升，且未贴现银行承兑汇票在连续7个月的下降后首次转为增加，且增量超过千亿元，表外融资整体大幅增加所致。

投资建议与风险提示鉴于行业业绩17年出现向上拐点，不良生成速度阶段企稳，板块估值处于合理偏低区间，存在配置价值，我们维持对银行板块的买入评级，建议重点关注宁波银行、兴业银行、南京银行，适度关注光大银行、贵阳银行、交通银行。

风险提示：1、国际动荡加剧，经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化；2、货币政策和金融改革力度不达预期。