金融月券商净利润同比预计全年增速牛

金融：11月券商净利润同比+ 45% 预计全年增速约100% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月19家上市券商单月净利润同比增长 45%，增长非常强劲11月19家上市券商母公司口径共实现营业收入122.84亿元、同比+171%、环比+20%；共实现净利润49.6 亿元、同比+ 45%、环比+17%，增长非常强劲。11月净利润率40%、同比升15pps。

其当然不会轻易做出以价张界治疗牛皮癣专科医院格吸引用户购买劣质主机的事情 投资收益、经纪、投行收入是驱动11月净利润同比大幅增长的主要因素11月中债指数+1. 4%（上年同期-1.21%）、沪深 00+11.98%（上年同期+2.75%），股债优异表现驱动投资收益同比大幅增长。11月日均交易额达4620亿元、同比+1 6%，创中国股市设立以来月度成交新高。市场成交大幅放量驱动经纪收入大幅提升。11月股票承销 20亿元、同比+87%，债券募资40 亿元、同比-1 %，我们预计投行收入同比增幅也较高。

月净利润同比+80%，预计全年净利润同比增长约100%月19家上市券商母公司口径净利润400.26亿元、同比+80%，大幅超出市场预期。考虑到近期股市显著回暖，成交额大幅超预期、融资融券余额增速大幅超预期，我们预计行业全年净利润增速约100%（此前为%）。

投资建议：维持此前观点，继续看好低估值大型券商11月20日以来证券板块快速上涨，证券业指数上涨89%。券商估值继续分化，6家大券商2015年平均P/E x、P/B .1x；1 家中小券商2015年平均P/E7 x、P/B5. x。尽管近期经营环境显著好转，但我们认为部分中小券商的盈利增速可能难以支撑目前非常高的估值。目前位置，我们维持此前观点，继续看好低估值的大型券商。

2014年11月上市券商财务数据11月上市券商净利润同比上升 45%，业绩同比增长非常强劲。截至2014年12月5日，19家上市券商均公布11月财务数据。19家上市券商2014年11月共实现营业收入122.84元，同比上升171%、环比上升20%；共实现净利润49.6 亿元，同比上升 45%、环比上升17%。

从业绩同比增速来看，海通、东北、国元涨幅居前。2014年11月，19家上市券商净利润均实现同比增长，太平洋、国海扭亏为盈。涨幅居前的公司分别为海通（+2774%）、东北（+2509%）、国元（+951%）。

从业绩环比增速来看，光大、国海、中信涨幅居前。2014年11月，19家上市券商，1 家净利润环比增长，涨幅最大的为光大（+107%）、国海（+61%）、中信（+58%）；方正（-48%）、国金（- 6%）、西南（- 4%）下滑幅度居前。

11月投资收益、经纪、投行收入高增长及去年基数非常低为业绩同比高增长主因。2014年11月沪深 00上涨11.98%（上年同期2.75%）、中债总全价指数上涨1. 4%（上年同期-1.21%）。我们认为，股市债市优异表现驱动11月投资收益（包括公允价值变动）同比高增长是净利润大幅增长主因。经纪业务增长是驱动11月业绩高增长重要原因，11月日均交易额达到4620亿元（创中国股市设立以来月度新高）、同比大幅增长1 6%，市场交易非常活跃。此外，11月股票承销募资 20亿元、同比增长87%，企业债券募资40 亿元、同比-1 %，考虑到IPO募资85亿元（去年同期无IPO），我们预计11月投行收入同比大幅增长。