债券基金销售火爆避险概念能撑多久的

80亿元！这一数字，代表着2011年初至今基金认购数额的最高水平。值得玩味的是，该纪录是日前由一只创下的。

据了解，上述提及的债券基金便是刚刚开放代销渠道认购的富国天盈A。首发当天的上午，部分银行点就出现了排队购买的现象。虽然为避免出现过低的配售比例，富国基金已经决定于5月19日起结束募集，但综合渠道的信息显示，富国天盈此次发行共吸引80亿元左右资金的关注。

事实上，富国天盈只是低风险基金火爆发行的一个缩影。数据显示，在目前的新基金发行市场上，低风险产品大行其道。在纳入统计的已经成立的72只新基金中，就包括了16只债券基金、3只货币基金、8只保本基金，合计募集规模接近600亿元，几乎占据了2011年新基金发行规模的半壁江山。尤其是债券型基金，与近期低迷的股票型新基金相比，无论是发行数量还是发行规模都占据上风，包括募集金额接近30亿元的南方中证50债基、首募金额超过26亿元的光大保罗信用添益债基等。

债基热度升温的背后，是机构超乎预期的购买热情。以17日发布上市的国投瑞银双债添利基金为例，其上市交易书中显示，场内机构投资者持有该基金的上市交易份额为1.7亿份，占场内基金份额的比例高达94.05%。

特别需要指出的是，连基金自身也对旗下的债券产品“宠爱有加”。进入二季度，基金公司在动用自有资金时愈发谨慎，最为明显的标志就是在赎回股票基金的同时，积极申购债券型基金。比如在4月份，光大保罗信基金公司就宣布赎回光大保罗信中小盘基金3000万份，同时认购低风险稳定品种光大保罗信信用添益债券基金3000万元，认购费用为1000元。

谈及市场对债基的追捧，济安金信的研究人员在接受本报采访时表示：“一方面是由于股市持续调整，促使资金纷纷转向避险品种，另一方面主要也是因为低风险品种满足了有保值意愿的投资者的需求。”

该研究人员进一步表示，今年以来，CPI持续走高，最近两个月的更处于5%的警戒线以上，而一年期存款利率仅为3.25%，实际利率为负逼迫市民不得不以投资的方式来确保资产的保值增值。根据历史统计，就一名普通投资者而言，投资时放在第一位的始终是控制风险，确保本金安全，其次才是追求超额收益，因此可以说，以债基为主的低风险投资品种，满足了大多数投资者的偏好。

而天相投顾的数据也显示，在振荡市场中，债基的平均收益率确实远远高于股基。在纳入统计的897只基金中，416只股票基金今年以来的平均收益为-4.27%，而186只债券基金的平均收益为正，达到0.42%。“为避免被\"大多数的弱势\"拖累，不如选择整体波动更小的债券基金，以更大概率地保证资金收益，这便是投资者的逻辑，也是债基热销的根本原因。”市场人士如是说。

主持能力遭到一片质疑 一方面，市场在一定程度上的调整，造就了债基目前的强势地位；但另一方面，偏紧的货币的政策并没有松动的迹象，二季度经济增长和物价水平同比数据的高企使央行启用工具的可能性依然存在，债市的走势随之蒙上了一层阴影。在这样的背景下，市场为何还是对债基保持乐观态度呢？

对此，基金拟任基金经理李菁表示，虽然加息对债券市场的影响总体是负面的，但是在加息周期的初期和末期，债券市场对加息的反应是不同的：加息初期，债券的价格快速下跌；而在加息的中后期，债券市场对加息的消息是不敏感或者钝化的，甚至可能出现加息后，价格迅速上升。

南方基金的基金经理刘朝阳也表示，随着通胀水平的逐渐见顶，加息周期进入中后段，债券收益率调整到历史的3/4水平，债券市场具备了较好的配置价值。倘若下半年通胀能够如期下降，债券还会获得较好的交易回报。整体来看，特别是下半年，债券市场给投资者带来高于历史平均收益的概率较大。

“除了宏观面的利好外，个别债券品种良好的投资前景也是看好未来债基投资的重要因素之一。”李菁进一步表示。据了解，经过近年来的迅速发展，信用债市场规模从2005年的2100亿元迅速扩张至2010年的16000亿元，增长幅度达7倍，债券市场占比从12%上升至35%左右。目前一些信用债的收益率已达5%~6%，伴随着前几次加息所带动的基础利率水平的提高，未来信用债的平均收益率还有望持续攀升，信用债的投资价值凸显。

虽然肯定了以债基为主的低风险产品的前景，但李菁坦言，经过调整之后，债券收益率继续大幅上行的空间已经很小。而(,)的一位风险管理师也表示，由于调控政策存在滞后效应，一旦通胀回落，资金面也会趋于紧张。届时，本轮长达数年的资金推动型债市牛市行情将结束。“而这个拐点或许就在下半年。”

单从收益高低的角度，济安金信的研究人员也对本报提出，具备风险承受能力的投资者是否应该仅因为避免本金损失追求避险品种而放弃权益类资产的投资？该人员表示，尽管调控可能会导致短期内经济减速和公司盈利下滑，但市场对中国经济的中期形势仍保持乐观。在这样的背景下，权益类产品的估值具有明显的优势，投资者也应当适当考虑。