川财证券美联储月加息概率上升的

川财证券：美联储12月加息概率上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

价格能够止跌 事件10月6日美国劳工部公布了9月非农就业数据：新增非农就业人数初值为减少3.3万人，远低于市场预期增加9万人，7年来首次出现环比下降；7月数据从增加18.9万下修为增加13.8万，8月从增加15.6万上修为增加16.9万，前两月合计下修3.8万人；U3失业率4.2%，前值4.4%，创下16年来的新低；U6不充分就业率8.3%，前值8.6%，创下10年来的新低；劳动参与率63.1%，前值62.9%。平均时薪同比上涨2.9%，前值2.5%；平均周工时34.4小时，与前值持平。

点评美国9月非农远低于预期主要源于飓风灾难，经济增长依然坚实。美国9月非农就业数据远低于市场预期，主要是由于休闲和酒店行业受飓风影响新增就业减少了11.1万人，后续随着飓风的冲击逐渐减弱，非农数据将出现显著改观。同时，即便从9月数据本身来看，在劳动参与率明显上升的情况下，U3失业率反而降至16年以来的新低。平均时薪同比增速也在加快，细项数据表明美国的劳动力市场依然强劲。另外，从经济领先指标来看，美国9月ISM制造业PMI数据为60.8，远高于预期57.5以及前值58.8，创下13年以来的新高，其中PMI10个调查分项有8个呈加速扩张态势，价格分项更是环比上涨9.5%至71.5，创下6年以来的新高；18个受调查行业除了“家具及相关行业”之外其余行业全部呈加速扩张态势。美国9月制造业PMI表明美国经济整体上在加速扩张。考虑到灾后重建以及美国总统特朗普减税政策取得突破对经济发展的正面刺激，美国经济增长的坚实程度有望进一步提高，进而为美联储推进货币政策正常化进程提供强有力的支撑。

美联储12月加息概率上升。9月26日，美联储主席耶伦在全美商业经济协会第59届年会上表示，现有的证据增强了以渐进的方式收紧货币政策的合理性，不过她同时还表示需要防范货币政策的收紧“过于渐进”。我们认为，耶伦的这一表态再次表明了美联储对推进货币政策正常化的坚定立场，并且我们认为美国最新的经济数据为美联储的政策立场提供了支撑，因此美联储在12月加息的概率上升，缩表和加息将按照美联储设定的路径稳步展开。

风险提示市场对美联储推进货币政策正常化进程的预期不足。