联合证券高弹性低估值选股策略物业

100多人受伤 联合证券：高弹性低估值选股策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

“高回报伴随高风险”，市场通常把周期性行业归类为“高弹性”品种，而高弹性股票在市场中能获得较高估值。我们不仅关注高弹性股票带来收益的可能性，而且看重其合理的估值水平，也就是具有较好的安全性。“类GARP策略”的高弹性低估值选股策略以稳健投资运作策略为本（低估值个股），兼以适度超额收益策略为辅（高弹性个股），不失为一种较好的个股精选策略。

从策略在测试期间战胜市场的超额收益来看，高弹性低估值策略的投资组合均战胜市场表现。根据高弹性低估值策略选出的20只股票投资组合分别按照月度调仓、季度调仓、半年度调仓及年度调仓的测试期间涨幅分别为159.3%、271.0%、254.0%、157.6%，同期上证指数涨幅为106%。

我们从选股策略的胜率来看，各个持有期下高弹性低估值策略的单月胜率基本上保持在55%到61%左右，上涨月份胜率基本上保持在65%以上，而下跌月份胜率大部分基本上都在38%左右，表明高弹性类股票在下跌市场中表现较差而在上涨市场中表现较好。

我们从风险角度来看，高弹性低估值选股策略的投资组合波动性要远高于市场的波动水平,高弹性低估值策略的投资组合年化波动率水平基本上处于38%至45%之间，高于市场（上证指数）波动性在7至14个百分点左右；从信息比率来看，高弹性低估值策略的投资组合年化信息比率较为稳定，基本上保持在0.62至0.85之间。高弹性低估值选股策略有较强的超越市场表现的选股能力，属于积极型选股能力较好的选股策略。

我们以选取20只股票并持有一个季度的高弹性低估值选股策略为例，所选取被低估的高弹性投资组合从历史上回溯来看长期大幅领先上证指数的表现。按指数点位来评价的话，当上证指数在07年超过6000点时，高弹性低估值选股策略投资组合已经超越11000点；而目前上证指数在2550点附近时，高弹性低估值选股策略投资组合处于4600点左右！