川财证券实体融资需求保持稳定呢

川财证券：实体融资需求保持稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件央行公布2017年7月份金融数据，M2余额162.9万亿元,同比增长9.2%。月末人民币存款余额160.48万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低0.1个百分点。

点评金融环境整体维持稳定。从本月金融数据看，在负债端，财政存款创下单月历史最高，M2增速受到其拖累而继续放缓至9.2%。在资产端，本月社会融资规模增量1.22万亿元，比上年同期多7415亿元，表明企业融资需求依然保持旺盛。总体看，本月金融数据剔除季节性因素后继续保持在相对稳定水平，也基本延续了5、6月份以来的趋势，表明强监管下金融环境仍大致维持稳定。

大朗镇便制定了《毛织产业集群建设工作方案（年）》 财政存款大增挤压M2。7月M2同比继续下滑至9.2%，低于市场预期，在去年同期基数较低情况下继续维持下行趋势。从具体结构分析，受季节性因素影响，7月份企业存款减少3697亿元并未超出预期，居民存款下降7515亿也并不足以解释M2的放缓。我们认为M2的放缓可能与本月财政存款大增有关。7月地方政府债净发行7537亿元，同时财政支出大幅度下滑至5.4%，直接导致本月财政存款大幅度增加1.16万亿，创下单月历史最高纪录。预计随着下半年财政支出增速向常态回归，财政存款将会逐步缩减，对M2的挤压将有所缓解。

实体融资需求仍保持稳定。从本月融资数据来看，7月新增人民币贷款8255亿元，同比多增3619亿。其中，企业贷款方面，历史上7月份多为企业融资淡季，但今年7月企业短期贷款增加626亿元，为近四年来首次同比正增长，7月企业中长期贷款高达4332亿元，绝对数额为历年同期最高。与委外贷款等数据相参照，这一方面是由于在前期监管压力下，各类表外资产持续回表推高了数据，另一方面这也或许意味着实体经济并未像本月初公布数据所显示的那样悲观，实体经济融资需求依然保持稳定。居民贷款方案，7月新增居民户中长期贷款4544亿元，同比少增229亿。居民中长期贷款已连续三个月同比负增长，地产销售放缓的影响开始逐步显现。

风险提示民间投资增速不及预期；下游需求低于预期；主要工业原料价格超预期调整。