联合证券策略专题电话会议纪要欧元危机或令

联合证券：策略专题会议纪要 欧元危机或令政策退出时间推迟 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件策略研究员穆启国发布本周策略观点，暨对近期市场的看法和行业配置观点。

会议内容概要一、市场判断：A股趋势仍是震荡上行希腊债务危机推迟全球退出宽松货币政策的时间希腊债务危机对全球经济增长影响较小，但会阻碍各国央行加息步伐。欧洲、美国、日本已表明较长时间保持利率不变，此前率先紧缩货币政策的澳大利亚和韩国加息预期也在逐步淡化。

累积的债务问题令美国和欧洲经济数据一波三折。美国截至2月20日当周首次申请失业救济人数增加22,000人，为2009年11月14日以来的最高水平。

内定由秘书长苏嘉全出线！国民党听娄底治白癜风医院到消息 1月份美国新屋销售大跌11.2%，经季节性调整后按年率计算为30.9万套，为1963年开始该数据记录以来最低水平。2月份美国消费者信心指数从1月份的56.5下降至46，远低于市场调查普遍预计的55，这也是该指数自2009年4月份以来的最低值。1月份耐用品订单增长3.0%，至1,757.5亿美元。此前市场预期增幅为1.5%，大幅增长原因在于商业飞机订单上升，不包括与运输业相关的耐用品订单减少0.6%。1月份不包括飞机的非国防资本品订单减少2.9%--该指标是衡量美国企业资本支出的关键指标。美联储主席伯南克表示，美国经济依然非常疲弱，仍需将利率维持在纪录低位以支撑经济复苏。德国经济研究所数据显示，2月份Ifo商业景气指数出现11个月来的首次下降，由1月的95.8降至95.2，低于经济学家预计的96.4。上述事实表明，海外经济复苏的基础更不牢固，宽松的货币政策还未到退出之时。

希腊债务危机局势仍不明朗。华尔街报道，一些对冲基金已大举作空欧元，并预言欧元会跌至1欧元兑1美元的水平。从外汇市场来看，做多美元和做空欧元的头寸已经达到高位。德国一位立法委员上周五表示德国政府正在讨论是否通过国有银行KfW的支持向希腊安排紧急信贷，这是首度传出欧洲将财务支援希腊。我们认为，其他欧盟国家最终将援助希腊，其背后逻辑在于，欧元区金融体系有较大的联动性，如葡萄牙1,650亿美元债务中有51%由西班牙的银行持有；西班牙7,480亿美元的债务中有32%由德国的银行持有，25%由法国的银行持有。

其次，IMF已派人赴希腊考察债务状况，但德国、法国和欧洲央行担忧会把欧元置于“外部代理人”的控制与管理之下。

全球增长动力更多来自于新兴市场。近期汇率市场变化也说明了，虽然美元相对于欧元升值，但是对于亚洲货币存在贬值。港元汇率是新兴市场国际资本流——策略专题会议纪要入的一个重要指标。在美欧经济复苏缓慢之际，预计全球资金的流向仍将偏向高速增长的新兴市场。

2月通胀虽高但环比压力减弱，加息压力不大我们宏观分析师预计2月CPI同比增长2%，通胀压力温和。据商务部监测，含春节假期的2月15日至21日当周全国商品市场总体运行平稳，36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格比前一周上涨0.4%，生产资料市场价格在连降四周后回升，比前一周上涨0.6%。春节期间食品价格的上涨属正常现象，农业部农产品批发价格显示，节后农产品价格已经出现回落。食品在CPI中占比33％，是推动CPI上涨的主要因素。随着天气转暖，节后食品价格回落，通胀环比上升压力逐步减弱，短期内通胀水平仍不会促发加息。

2010年2月份全国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，低于市场预期2月PMI值为55.45,也低于1月的55.8，但对市场的冲击递减。2月PMI仍保持在50上方的较高水平，并且1月PMI是八个月上升以来首次下降，加上春节因素，2月份再次下降对市场冲击递减。

公开市场看，节前四周及节中连续净投放达7570亿，节后第一周净回笼610亿。3月由于大量3年期央票到期，使得公开市场到期央票及回购将达7660亿，央行的对冲压力较大。我们认为，节前准备金率上调正是考虑对冲压力。由于当前宏观经济并未过热，且资产价格持续上涨势头已经得到遏制，2010年很难出现贯穿全年的紧缩性货币政策。

智利地震对资源价格影响偏短期智利27日发生里氏8.8级强烈地震，我们感到十分痛心，对不幸遇难者表示深切哀悼！作为专业投资咨询机构，沉痛中我们必须理性地分析事件的影响。

智利的铜储存量、产量和出口量均居世界第一，已探明蕴藏量达2亿吨以上，占全球储藏量34%。但智利位于南太平洋地震带上，历史上就是地震多发区，最近50年来智利地震频繁发生，1960年5月22日，智利瓦尔迪维亚附近地区发生9.5级强震，随后在1965年、1971年、1985年、1987年、1995年、2005年和2007年分别遭遇过7级以上强烈地震。