联合证券美国下半年经济增速可能逐渐放缓

我国城镇居民人均可支配收入3942元 联合证券：美国下半年经济增速可能逐渐放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点本周专题：美国下半年经济增速将逐渐放缓美国经济增速下半年将逐渐放缓：我们研究美国经济主要的拉动因素后认为，2010年上半年美国经济受益于私人投资上升及耐用品消费的周期性增长，下半年，GDP增速在私人投资，政府支出和消费下滑之后将出现增速放缓，预计全年GDP增速为2.5%.政府支出逐渐减少的趋势呈现：政府支出从2009年四季度开始已经出现下降，联系到美国财政赤字的压力以及政府在金融危机时所做的巨大的刺激措施，美国政府近期财政也濒临压力，未来政府支出难以对GDP的增长起拉动作用。

净出口年内趋于相对稳定：我们认为，此次金融危机之后，全球经济增长调结构的趋势是不变的，但却是一个长期的过程，短期内，随着美国储蓄率的趋稳，消费将逐渐增加，进口增速快于出口增速趋势已经形成，短期内期待净出口对拉动GDP有较大贡献不太现实。预计10年内净出口对GDP的拉动趋于稳定。

耐用消费品增长持续性有待怀疑，非耐用品消费接力仍需时间：历史趋势显示，耐用品消费的走势和居民消费支出的走势基本比较一致，由于失业率的高企，非耐用品的消费增速在年内仍然有限，而一季度居民的可支配收入仅增长了1.5%,低于耐用品消费的增速，所以耐用品消费增长的持续性有待怀疑，同理，消费的增速持续性也有待商榷。

国内私人投资仍将保持一段时间的稳定增长：从历史周期中，我们发现，私人库存回补首先拉动经济，随后库存调整结束，固定资产投资上升承接动力，而在二者接力的过程中，私人投资会出现一定的回落，我们认为本次复苏中库存拉动持续的时间将较以往的经济周期偏长一些，本轮补库存的结束时间出现在四季度的可能性较大，基于此，私人投资仍将继续带动经济直到第四季度。

本周观点：希腊债务危机有望最终解决,中国央行第三次上调存款准备金率希腊债务问题解决细则出台：周末欧元区各成员国财长终于在希腊承诺进一步紧缩国内财政状况后宣布达成1100亿欧元紧急救助协议，其中欧元区除希腊外的15国将共同出资800亿欧元，IMF则出资300亿欧元，计划为期3年。虽然希腊紧缩计划将严重冲击希腊经济，并同时下调该国今年经济增长预期至下滑4%，明年为下滑2.6%。但对于希腊问题的最终被解决有重大意义。

人民银行5月2号宣布再次上调存款准备金率0.5%,我们认为此次上调准备金率主要是为了收紧流动性，防范资产泡沫，减轻通胀压力，针对此次政策，有以下几点判断：1、数量调控力度加大，可能是针对外汇占款和到期流动性；2、降低加息可能性；3、未来还有空间，目前是17%，可能会超过历史高点17.5%，同时对银行的基本面影响不大。