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联合证券：美国2011年1月FOMC点评 经济措辞稍有改善 联储仍按兵不动-110127 类别： 机构： 研究员：

琼斯顶替其首发位置 [摘要]

事件：美国FOMC利率决议及政策声明美联储(FED)周三(1月26日)公布了2011年首次利率决议及政策声明，宣布维持利率不变并保持第二轮量化宽松计划不变，与市场此前预期一致。美联储决议公布后，美元指数探底回升后，再度承压下行，呈现宽幅震荡走势。

点评：经济评估措辞略有改善，联储仍选择谨慎观察美联储对经济的评估有所改善，和12月FOMC政策声明的变化为：1．去年底家庭支出增长加快，但所列出的限制支出的因素仍保持不变；2．不再出现有关企业投资的增长较2010年年初放缓的警告。3．通货膨胀：认为商品价格已经走高，但较长期的通胀预期仍旧维稳，基本通胀水平仍在较低水平。但是其他最重要的限制条件，如就业增长缓慢，房地产市场低迷等因素没有发生变化。

我们坚持此前的看法：认为美联储不会在时机不成熟的情况下宣布胜利并结束QE2.0。购债计划仍会按照QE2.0的计划进行，直到下面3个条件之一发生变化的时候，1.经济增长不再有疑虑;2.失业率出现明显下降趋势;3.核心通胀接近2%的时候，目前来看，一季度这三点仍无法实现。

美联储决议公布后，美元指数探底回升后，再度承压下行，呈现宽幅震荡走势。

可以说此次FOMC决议基本符合预期，对于市场的影响有限。短期内对外汇市场影响最大的将是1月28日公布的GDP数据，市场一致预期为季调年率增长3.5%，一旦超市场预期，将成为近期弱势美元反弹的催化剂。

经济措辞稍有改善，联储仍按兵不动——美国2011年1月FOMC点评分析：经济评估措辞略有改善，联储仍选择谨慎观察此次声明美联储此次对经济的评估有所改善，和12月的FOMC声明的变化在于：

1．称去年底家庭支出增长加快，但所列出的限制支出的因素仍保持不变;2．不再出现有关企业投资的增长较2010年年初放缓的警告；3．通货膨胀：认为商品价格已经走高，但较长期的通胀预期仍旧维稳，基本通胀水平仍在较低水平。但是其他重要的限制条件，如就业增长缓慢，房地产市场低迷等因素没有发生变化。

我们坚持此前的看法：认为美联储不会在时机不成熟的情况下宣布胜利并结束QE2.0。购债计划仍会按照QE2.0的计划进行，直到下面3个条件之一发生变化的时候，1.经济增长不再有疑虑;2.失业率出现明显下降趋势;3.核心通胀接近2%的时候，目前来看，一季度这三点仍无法实现。

美联储决议公布后，美元指数探底回升后，再度承压下行，呈现宽幅震荡走势。

可以说此次FOMC决议基本符合预期，对于市场的影响有限。短期内对外汇市场影响最大的将是1月28日公布的GDP数据，市场一致预期为季调年率增长3.5%，一旦超市场预期，将成为近期弱势美元反弹的催化剂。

我们将历次FOMC会议的声明做了下梳理，方便投资者寻找有关的趋势或规律。

表12009年以来美国公开市场委员会（FOMC）关于利率和经济形势判断的历次声明发布时间利率动向会后声明总体经济表现：根据12月FOMC会议以后获得的信息，美联储进一步确认了美国经济复苏正在持续，但是经济增速不足以大幅改善劳动力市场环境。

去年年底家庭支出获得了改善，但是仍旧因失业率高企、收入增长温和、家庭财富缩水以及信贷紧缩而受到限制。设备及软件的商业支出正在增加，但是非住宅建筑的投资仍旧疲软。同时雇主仍旧不愿意增加雇员。房产市场继续低迷。通货膨胀：尽管商品价格已经走高，较长期的通胀预期仍旧维稳，基本通胀水平已经趋于下行。