联合证券震荡行情中的定向增发掘金吧

联合证券：震荡行情中的定向增发掘金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

定向增发带来的投资机会在震荡市下是否能够延续，并受到哪些因素的影响是本报告关注的问题。

而俄罗斯也有可能作出某种回击。 早在3月3日 我们比较发现，在震荡市下，定向增发的投资机会更显著和集中：在增发预告日后到股东大会公告日之间、股东大会公告到通过证监会审核日之间都能以超过50%的概率获得超额收益。其中，增发预告日到通过股东大会公告日之间的投资机会更为显著。

比较发现，震荡市下定向增发股票投资机会比较大的情况有：预告前涨幅不大或下跌、小盘股、中小规模增发、增发对象不仅限于大股东及其关联方的情况。

我们跟踪2011年4月15日之后进行增发的股票，尽管发现在当前的市场行情和风格下，单靠事件性的机会鲜有超额收益，但是我们跟踪的组合还是以不低的概率能战胜所在行业的平均水平。

鉴于事件在不同的市场环境中表现不一样，我们着手研究目前的市场环境下，事件带来的投资机会。在上篇报告里，我们主要分析与财务报告披露相关、发生时间集中在每年特定时间的三个事件（业绩预告、现金分红和高送配）的投资机会，并根据量化分析的结果，发掘年报行情中的投资机会。

在本篇报告里，我们分析了在震荡的市场环境中，定向增发中的投资机会，并对二级市场上的定向增发事件进行跟踪。

震荡市下定向增发情况2009年7月以后，随A股市场融资重启，上市公司数量迅速增加，上市公司融资也显著增加。2009年7月至2011年4月进行定向增发的公司有169家，各年定向增发的数量如下图所示（图中2011年的数据截至4月15日）。