和讯独家央行加息对债性强的转换债券有一定的

安全生产 和讯债券消息 和讯独家连线王印国，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,5年期存款调整0.60个百分点,央行理论上讲对股市是利空,但由于利空已出,对今后的股市来说,应该是一个好消息。

对债券市场影响不大，在预料之中。对于以后的债券投资者来说，提高了绝对的率。对债性强的转换债券有一定影响，对股性强的转换债券几乎没有影响。对结构性分级基金的稳定基金分额提高了收益率(大多和一年期存款利挂钩的),是积极的影响。

在今天之前市场对加息的预期是很明确的，“加息是肯定的，今年加息是应该是不会的。”但是我们的央行再次突破我们的传统思维，用节后加息这样的让惊诧的手法来把握市场情绪和对流动性进行管理。

直接的反应：

第一：中国货币敢于摆脱美国的影响。这对世界流动性流入中国再次创造了环境。我们人民币的增值再获得动力。那么，我们不怕热钱流入中国吗?可能，这些热钱没有听起来这么可怕，如果这些钱在进入中国后能够得到适当的应用，那么何乐而不为呢?

第二：中国的房地产看来是到了用杀手锏的时候了。无论有什么限制，有什么措施来打压房价，其坚挺的程度总是比打压的力度低。我国的房屋价格有些控制不住的趋势。

第三：通货膨胀是真的，起码央行的人认为是真的。我们现在由于流动性的泛滥，所有的大宗商品的背后都有流动性在作怪。就连大蒜都被抄到了天上，这不能不说是个流动性泛滥的具体表现。最近的菜籽油等等都有此表现。

第四：中国经济开始走稳。在拯救经济和防止高通货的面前，央行选择什么呢?央行要在危机中选择保经济增长，在常态中打压通货膨胀。那么我们今天在哪里?我们今天的经济比世界好，我们对资源的缺乏比世界高，我们对高通货的威胁认识更深刻。

我们的经济比世界的好一些，这是肯定的。我们在2008年一次性的牺牲了东部发达地区的无数小、差、落后企业后，我们开始的提高内需策略的实施其实是有效的。固定投资的力度也是有意义的。所以，我们的经济虽然有痛处，但是保持住了其借机转变的正确道路。在局部放弃的过程中，我们同时把握住了总体的协调。这样的结果就是我们今天可以付出美国、日本、欧洲等“先进国家”所不可能也没有能力作出的价格调控 – 加息。这是我们要正确认识到的改革成果。

我们对资源的缺乏仍然是个问题，但是人民币的增值在这方面可以做出一些贡献。我们现在走出去时用的钱可以更多，我们对我国财政和货币政策的严谨也将会是我国货币走强的一个支柱。

我们对通货膨胀的恐惧也比别人强。因为，我们有13亿人口要吃饭，走路和睡觉。这意味着高通货一旦发生在这样大的人口中，那么我们用以控制它所要付出的代价也同样很高。现在看世界，谁还帮得了谁呀。所以，不如在我们可以承受压力时率先动手，以免等到世界所有国家都在为通货而忧愁时，我们再加入这些一筹莫展的人群中。

加息，就加吧。债券要跌一点，股票要跌一点，但是总体而言，只要经济保持增长，通货膨胀不太高，我们就可以继续小康。

从目前国内外的宏观经济形势来看，我国九月份的CPI指数或将进一步走高，未来存在着通胀的预期;而人民币将继续升值，国外热钱将加速流入我国，进一步提高货币供应量。因此，目前央行加息的时机比较成熟，也在市场的意料之中。但是，受人民币不断升值的影响，并出于防止国内经济衰退的目的，此前市场预计央行将采取不对称加息的方式，即只提高存款利率，并保持贷款利率不变。因此，存贷款利率的双双上升在市场意料之外。

从对债市的影响来看，本次加息的幅度不大，一年期存款利率仅提高了25个基点，对债市短期的走势将产生不利的影响，但影响有限。从中长期来看，目前我们尚难得出央行调控政策将转向的结论，债市的牛市根基尚未发生根本性的改变。但是如果未来我国经济继续存在较大的通胀压力，本次加息或许只是一个开始，届时债市将面临较大的调整压力。

值得关注的是，本次加息将对银行股产生正面影响，相关的银行类转债将进一步走强。尽管从表面上看，五年期存款利率的涨幅是60个基点，而贷款的涨幅是20个基点，长期存款的加息幅度大于长期贷款。但是，加息对银行的影响要从银行的资产负债结构进行分析。目前，我国商业银行活期存款基本占到总存款规模的一半，五年期定期存款的比例一般不超过总存款的5%，而本次活期存款并没有加息，短期贷款加息的幅度更是大于短期存款。这样，受银行资产负债结构的影响，加息有利于银行利润的增长，将促使银行股进一步上扬，而相关的转债品种也会受益。建议投资者在转债市场回调时重点关注中行转债和工行转债。

【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。