高华证券关于费舍尔的问答源泉

高华证券：关于费舍尔的问答 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

据多家媒体报道，此前曾任以色列银行行长及国际货币基金组织(IMF)副总裁等职的斯坦利费舍尔(StanleyFischer)似乎很可能被提名担任美联储副主席一职。

作为一名备受尊敬的学术型宏观经济学家及决策者，费舍尔无疑将对联邦公开市场委员会(FOMC)产生重大影响。

在担任以色列银行行长期间，他领导以色列央行采取积极的货币政策应对危机，其举措包括购买中长期证券。

就零区间货币政策而言，费舍尔总体而言对定量放松赞誉有加但对前瞻性指引更多持怀疑态度。不过，我们认为前瞻性指引仍将是美联储所有政策工具中的主要工具之一。

美国股市和欧洲股市反而有望上涨。据多家媒体报道，斯坦利费舍尔似乎很可能被提名担任美联储副主席一职。有报道称总统已向费舍尔发出了出任该职的邀请，而且费舍尔已接受了这一邀请，但预计不会很快正式公布消息。

问：费舍尔对经济的整体看法如何？费舍尔是一名备受尊敬的学术型宏观经济学家。他的成就之一是帮助奠定了新凯斯主义宏观经济学的基础，该理论主张传统的凯恩斯主义理论应在更大程度上建立在微观经济基础之上。因费舍尔奉行这一学派的观点，我们认为他对世界经济的总体看法应与伯南克和耶伦相近，即认为积极的财政和货币政策应发挥举足轻重的作用，且尤其是后者。实际上，费舍尔正是伯南克的博士论文导师，而且伯南克最近提及费舍尔时称其为“典范”并称“频频向其征求意见”。因此，我们认为在考虑经济问题的基本范式方面，费舍尔与FOMC当前核心领导成员并无二致。

问：费舍尔的任命将对委员会格局产生何种影响？费舍尔不但担任过以色利银行行长，还曾是世界银行首席经济学家及IMF第一副总裁（位居第二），因此人们普遍尊其为政策决策方面的重磅人物。费舍尔的学术立场和政策经历都表明其观点将对委员会产生重大影响。

问：费舍尔担任以色列银行行长期间的主要成就有哪些？在费舍尔任下，以色利银行在金融危机爆发之初就以很大力度将政策利率从4.25%降至0.5%。自2009年2月始，以色列银行就加入美联储的行列开始购买中长期证券，表明愿意采取非常规货币政策措施。当时称这么做的意图是“令货币政策的影响延伸至更长期限的利率”。不过在2009年晚些时候，以色列银行又赶在全球所有主要央行之前开始上调政策利率。我们认为这未必表明费舍尔的政策立场偏“鹰派”，而是针对以色列当时的经济形势在本质上有别于G4经济体的普遍状况这一事实作出应对而已。在费舍尔担任行长期间，以色列银行并未推行明确的、基于时间或结果的前瞻性指引。