联合证券经济下行不悲观价值凸显可关注牛

2011年的LED产业 联合证券：经济下行不悲观 价值凸显可关注 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：11月数据显示领先指标已经下到低速区域下，同步指标也有所下行，显示经济继续下行。根据领先指标的提示，经济未来还将继续下行，但同步指标还在高速线附近，目前暂没有硬着陆的风险，因此不必太过悲观。后续我们将继续关注政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。

动荡指数：A股动荡指数上周总体上升，并两次突破压力线，显示市场内部结构依旧不稳定，风险有上升的迹象，需注意市场的短期波动。环球动荡指数上周继续下行，显示风险相对有限。但本周需进一步关注朝鲜领导人离世对市场的影响。

资金成本：资金价格上周虽较前期有所下降，7天回购利率最终为3.08，显示资金面略微宽松，短期内支持大盘的上行。

Hurst指数:Hurst指数上周先降后升，但仍在阀值下方运行，因此维持市场前期趋势可能发生改变的判断，市场未来可能反弹。

CVI：大盘股CVI上周下行至-1.43，中盘股CVI下行至-1.61，小盘股CVI下行至-1.52，显示大中小盘股相对通胀和债券的估值吸引力均上升。根据CVI的提示，建议积极把握估值合理且成长较确定的大中小盘个股。

风险偏好指数：该指数上周略有下降，但周五又开始上升，显示市场风险偏好情绪略有下降，但有回升的迹象。这主要受汇金增持及证监会关于扩大入市资金量的传闻刺激，因此本周情绪的改善幅度也有待于这些传闻的兑现程度，另外也还需继续关注新股上市加速对情绪面的压制影响。

流动性环境指数：11月的数据显示市场的流动性略微上行，符合我们上个月流动性在低位不会再继续紧缩的判断。11月流动性上行在于CPI的下行使得信贷成本下降及过剩流动性较上个月增加的效应超过货币供给M1减少的效应。我们继续维持短期内货币政策不会全面放松，但CPI下降和经济下行的背景下货币政策将继续微调的判断。

盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。上周具有盈利预测动量的行业包括：化工、黑色金属、建筑建材、交通运输、家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物、交通运输、商业贸易、信息设备等。