联合证券经济收缩态势明显牛

马力还用这把刀和同学开过玩笑。 联合证券：经济收缩态势明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济收缩态势明显：6月制造业PMI总指数延续下滑态势，虽然仍有季节性回落因素可循，但已低于往年同期水平，表明制造业活动趋弱。

分项指数显示制造业的供需形势持续不乐观：（1）新订单指数持续下滑，4、5、6三月的新订单指数分别为59.3、54.8、52.1，6月的生产量指数亦有所下滑；（2）缘于销售活动走弱，产成品库存指数进一步上升逼近08年高位，因此企业购进原材料的动力不增反减，即便购进价格指数在6月份出现了大幅下滑。

内需已然下滑，外需尚未得到充分反映：新订单指数回落更多源于内需下滑，我们认为这主要是经济在政策性刺激下强烈反弹后的自然回落，以及4月地产调控政策的效应显现。外需订单方面本月有一定下滑，但欧债危机以及我国取消部分产品出口退税的后续影响并未充分反映。

分析细分行业，纺织业景气度较高，而造纸印刷行业大幅下跌，钢铁、有色金属行业景气下滑也很明显，另外木材家具和饮料行业景气度也较低。