联合证券风险偏好继续回升但需关注结构性风计划

联合证券：风险偏好继续回升 但需关注结构性风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：11月数据显示领先指标已经下到低速区域下，同步指标也有所下行，显示经济继续下行。根据领先指标的提示，经济未来还将继续下行，但同步指标还在高速线附近，目前暂没有硬着陆的风险，因此不必太过悲观。后续我们将继续关注政策微调及外围经济变化对我国经济带来的影响。近期我们将根据最新的数据更新该指标。

动荡指数：A股动荡指数上周在阀值附近徘徊，显示市场内部结构仍然不稳，因此短期还需继续注意市场的结构风险。环球动荡指数上周下行，显示市场对标普下调欧元区九个国家的评级未预期，因此短期需关注外围市场风险突增带来的影响。

影视歌等多项演艺事业齐头并进。然而 资金成本：资金价格上周先降后升，7天回购利率最终为4.9，显示资金面随着春节的临近又趋紧，因此短期内可能不支持大盘的上行。

Hurst指数:Hurst指数上周仍在阀值下方运行，但整体上行，因此维持市场前期趋势可能发生改变的判断，即市场未来可能反弹。

CVI：大盘股CVI上周上行至-0.46，中盘股CVI上行至-0.89，小盘股CVI上行至-1.02，显示大中小盘股相对通胀和债券的估值吸引力均下降。因此建议适当把握估值合理且成长较确定的大中小盘个股风险偏好指数：该指数上周继续上升，显示市场风险偏好情绪继续回升，主要体现在周期性行业超额收益继续上升，封闭式基金折价率整体下降及换手率整体上升。

流动性环境指数：根据12月的数据，该指数显示市场的流动性略有下降，流动性略微下行在于贷款同比及M2同比虽略超预期，但前者与后者的剪刀差减小，使得最终可用的闲置资金相对减少。指标略有下降显示流动性仍比较紧张，但货币供给M1、过剩流动性均呈上行的态势，因此流动性在微调的基础上未来可能上行。

盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。上周具有盈利预测动量的行业包括：有色金属、机械设备、信息设备、家用电器、纺织服装、医药生物、公用事业、房地产、金融服务等。