化工氨纶价格协议上涨元预计春哈

化工：氨纶40D 价格协议上涨 000 元 预计春节过后提价逐步兑现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

1月12日，氨纶行业会议一致同意上调氨纶价格，40D、 0D、20D分别上调 000元/吨、4000元/吨、5000元/吨，氨纶40D价格从48000元/吨上涨至51000元/吨，氨纶 0D价格从58000元/吨上涨至62000元/吨，氨纶20D价格从67000元/吨上涨至72000元/吨。

团购等部门已经启动裁员。 评论：

1.氨纶今年有望出现供不应求，利差空间将扩大。2009年氨纶新增产能为2.5万吨，产能增长率为7.98%；2010年已知的在建产能为烟台氨纶的0.5万吨医用氨纶项目，将在年底投产，对于今年贡献极小。而截至去年10月份，氨纶的表观消费量增速达到15.67%；5月份以来氨纶产量增速保持在20%以上，产能利用率已达到90%以上。随着纺织服装需求好转，我们预计2010年氨纶表观需求量的增速将达到20%左右，产能及需求增速的剪刀差将继续扩大，我们预计氨纶将出现供不应求的局面，这将有利于扩大氨纶行业的利差空间。

2.目前正处于淡季，预计春节过后提价逐步兑现。月正处于氨纶行业淡季，12月过后氨纶下游的开工率略有降低，虽然氨纶行业会议上达成了氨纶整体提价的一致意见，但是下游对于价格的上涨还需要一个逐步接受的过程。目前氨纶下游需求逐步回升，包纱开工率达到65%左右，经编开工率达到80%左右。春节过后氨纶将进入传统旺季，我们预计2010年 月左右氨纶行业将达到量价齐升的局面，本次提价给氨纶上市公司带来的业绩提升效果也将在春节过后才能显现。

.重点关注烟台氨纶、华峰氨纶、友利控股烟台氨纶（002254）：目前公司拥有2.2万吨氨纶、0.4 万吨芳纶1 1 产能，公司新建5000吨医用氨纶将于明年底投产，投产后可扩大公司氨纶规模。年产1000吨的芳纶1414项目已经中试成功，中试线产品已提供给部分客户试用，预计将于2010年底完成对位芳纶1000吨/年产能建设。芳纶作为新型特种纤维材料，目前全球只有少数几家企业能够生产，是典型的寡头垄断竞争型行业，未来对位芳纶的投产必然更加突出公司在品种结构上的优势。我们预计公司年每股收益分别为0.59元、1.00元和1.45元，以1月1 日收盘价41.75元计算，对应的动态市盈率分别为71倍、42倍和29倍，维持公司“增持”的投资评级。

华峰氨纶（002064）：目前公司拥有氨纶产能4.2万吨/年，位居国内第一，今年氨纶新增产能较少，目前产能利用率高达90%，预计明年氨纶价格将有较大涨幅，公司作为国内最大的氨纶企业，受益最大。我们预计公司年每股收益分别为0. 1元、0.51元和0.77元，按照1月1 日收盘价2 .07元计算，对应的动态市盈率分别为74倍、45倍和 0倍，维持公司“增持”的投资评级。

友利控股（000584）：目前公司拥有氨纶产能2.5万吨/年，1万吨/年新增产能投产后，公司氨纶产能可达到 .5万吨，仅次于华峰、晓星，跃居国内第三位，规模优势更加明显。我们预计公司年每股收益分别为0.08、0.20元和0. 1元，按照1月1 日收盘价1 .2元计算，对应的动态市盈率分别为162倍、65倍和4 倍，维持公司“增持”的投资评级。