交通运输关注机场行业投资机会荐股物业

交通运输：关注机场行业投资机会 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年回顾：旅游市场好于商务市场，国际好于国内201 年月行业起降架次、旅客吞吐量分别累计同比增长10%、10.7%，好于年同期。行业运营表现出以下特征：1）中小型机场依然是增量主要来源；2）由于国家节约政策限制差旅费用加之宏观经济放缓，商务区业务量增幅明显放缓，但旅游市场持续高增长； ）人民币大幅升值 .07%，出境游人数强劲增长18%，国际旅客量好于国内。

大部分费用已由政府埋单 2014年投资策略：把握资本开支后的最佳投资契机我们看好机场板块，理由如下：（1）我们预计，行业运力及旅客量的快速增长，有利于航空性收入的大幅增加，同时带动商业租赁及广告等非航收入的快速增长；（2）1季度仍有机场收费调整的正面影响；（ ）大的资本开支过后，应是投资机场的最佳时机。

上海机场：产能富裕，收费调整应正面影响1季度利润我们预计：1）收费并轨有望令1季度主业业绩同比增长20- 0%；2）T1改造完成有望增加10%以上商业面积； ）2014年，上海自贸区关于支持浦东机场发展国际货运中转业务的细则将出台；4）高分红；5）产能富裕。

深圳机场：业绩短期或见底，期待4季度拐点我们预计：1） 月底新航季时刻资源有望两位数增长，加之白云/香港机场饱和带来的外溢客量，航空性收入或较快增长；2）T 商业面积2.6万平米，为原来2倍，加之广告收益，非航收入有望大幅增长； ）收费并轨预计对1季度业绩产生正面影响；4）T 投产致折旧以及水电、人工等营业成本的增加，短期业绩或见底。我们预计，Q1-Q 公司业绩将持续同比负增长，但降幅有望逐季收窄，2014Q4业绩有望转为同比正增长。