联合证券非农就业数据印证美国经济增长放缓牛

联合证券：非农就业数据印证美国经济增长放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

低价航意险下月难推出 短意险成新宠 2011年美国经济增长动力在于消费的复苏，“就业增加—收入上行—消费增长”是保证美国经济增长可持续的必要条件，但关注到近期ADP就业和非农就业持续低于预期，而1季度的美国消费增长率仅为2.2%。考虑疲弱的就业市场情况，我们认为2季度美国经济增长或放缓，下调增长率至2%.分行业看：房地产业的就业情况依然低迷，当月仅增长2千人，年初至今的累计增长仅为3.1万人；制造业就业放缓明显，受新兴市场需求增长放缓、日本地震冲击影响。服务业就业仍是亮点，商业、教育健康行业的就业增长分别达4.4和3.4万，但复苏力度仍不是很大。

从工薪收入来看，仍将保障未来消费小幅增长。5月的单位小时工资达到22.98美元，增长0.3%，而工作时限依然在34.4小时高位。

我们认为短期美国就业市场难有根本改观：一方面从制造业看，工业新订单的下滑使未来用工需求增加缓慢，尽管服务业延续复苏，但通胀上行、收入增长缓慢和中小企业投资依然回升不强，仍将制约其复苏的力度，维持年底美国失业率在8.7%的判断。

金融市场对非农就业数据反映负面，标准普尔指数在周五和本周一连续两天出现1%的跌幅，我们认为走弱的美国经济将使美元汇率继续维持低位，并推动10年期国债走高，黄金价格亦可得到足够支撑。