煤炭石油关注后期环保限产荐股

煤炭石油：关注后期环保限产 荐4股 类别： 机构： 研究员：

当动物(或人)进行最后一次呼吸之后 [摘要]

2017Q1-Q 业绩显著改善，2017Q 业绩环比有所上升重点关注的8家焦炭上市公司，2017年前三季度合计实现营业收入 59亿元，同比上涨86.6%；合计实现净利润19.1亿元，扭亏为盈，去年同期亏损15亿元；合计实现归属母公司净利润17.4亿元，扭亏为盈，去年同期亏损8.2亿元。环比来看，8家上市公司三季度单季合计实现营业收入1 1亿元，环比上涨6%；净利润9.2亿元，环比上涨12 %；归属母公司净利润8.4亿元，环比上涨1 %。

推测产销同比和销售毛利均有同比上涨由于三季度公司经营数据披露较少，根据前三季度钢铁产量的增长，焦炭的需求也大幅上涨，推测公司产销量同比上涨；由于焦炭价格领先于原材料炼焦煤价格上涨，推测焦炭的销售毛利也应同比上涨。

期间费用绝对值同比下降，期间费用率同比大幅下降从绝对值来看，2017年前三季度累计期间费用29.4亿元，同比下降7.5%，其中，销售费用14亿元，同比上涨2 .1%，管理费用8.5亿元，同比下降12.5%，财务费用6.8亿元，同比下降 6%；综合来看，绝对值的降低主要是由于企业的财务成本支出得到了有效控制，推测是国家出台的相关金融扶植政策所致，销售费用绝对值增加主要是公司销售量增加所致的运输费用增加。从相对值来看，2017年前三季度期间费用率8.2%，同比下降8. 个百分点，其中，销售费用率 .9%，同比下降2.0个百分点，管理费用率2.4%，同比下降2.7个百分点，财务费用率1.9%，同比下降 .6个百分点。

公司整体盈利能力明显好于去年同期从销售毛利率来看，8家上市公司2017年前三季度加权平均值为14.8%，同比上涨0.8个百分点，其中有4家公司毛利率同比好转；从销售净利率来看，8家上市公司2017年前三季度加权平均值为5. %，同比上涨1 .1个百分点，其中有6家公司净利率同比好转；从ROE来看，8家上市公司2017年前三季度加权平均值为6.4%，同比上涨14.6个百分点，其中有6家公司ROE同比好转。

应收账款和存货周转天数同比大幅下降2017年前三季度8家上市公司应收账款周转天数平均为41天，同比下降6 天，降幅60.6%；存货周转天数50天，同比下降22天，降幅 0.7%。短期来看，一方面当前正值“金九银十”开工旺季，下游需求处于季节性强势期；另一方面，环保限产也会抑制一定程度的供给释放。焦企库存一直维持在相对较低的水平，相对较低的库存水平也使得焦企相对于钢厂的议价能力大大提升，应收账款和存货周转天数均大幅下降。