服装纺织预计品牌服装一季报显悲观荐股吗

服装纺织：预计品牌服装一季报显悲观 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

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事件：

今日国家统计局发布201 年 月消费品市场数据：201 年 月份，社会消费品零售总额同比名义增长12.6%（扣除价格因素实际增长11.7%）；1- 月累计零售额增长12.4%。其中，限额以上企业（单位）消费品零售增长10.5%；1- 月累计零售额增长10. %。

商品品类中，服装鞋帽、针纺织品零售额848亿元，增长17.4%。1- 月累计零售额2859亿元，增长11.7%。

点评：

终端消费未见好转：虽然 月份服装鞋帽、针纺织品零售额增速超过月增速（月增速9.4%），但同比（2012年 月增速19.4%、1- 月增速14.6%）仍继续放缓，且考虑同比低基数及服装价格上涨因素，说明终端消费并无明显好转的迹象，亦反映上市公司整体一季报业绩应普遍低于预期。

订货会普遍低于预期：终端消费持续低迷背景下，去库存仍是行业上半年经营的主基调，而从201 年秋冬订货会数据看，加盟商订货意愿进一步走低，男装品牌订货额增速普遍负增长。如若终端仍持续现状，考虑到201 年订货会增速，预计全年业绩存在下降的风险。

维持“行业”中性评级：目前板块201 年整体估值1 倍，虽然处于历史低点，但鉴于终端零售环境不佳，板块又缺乏明显的利好因素，维持行业“中性”评级。个股选择上，一是关注品牌服装中，业绩增长相对稳健的公司，如搜于特、卡奴迪路、七匹狼、探路者；二是关注纺织制造中，受纺织品出口回暖及内外棉价差收窄带来盈利改善的公司，如鲁泰A、华孚色纺。

风险提示：终端消费持续低迷、外需回暖低于预期。