金融月券商净利润环比了

金融：12月券商净利润环比 1% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月15家已公布业绩上市券商净利润环比增长 1%，低于市场预期12月15家已公布业绩上市券商母公司口径营业收入共185.01亿元、同比+197%、环比+57%；共实现净利润68.28亿元、同比+1080%、环比+ 1%，增速低于50%左右的市场普遍预期。12月净利润率 5%、环比降6pps。

朝鲜中央通讯社24日发表评论说 经纪、投行驱动12月份营业收入环比大幅增长12月日均交易额8245亿元、环比+78%，创中国股市设立以来月度新高。成交大幅放量驱动经纪收入大幅提升。12月股票承销1216亿元、环比+106%，其中IPO募资112亿元，环比+ 2%，我们预计投行收入环比增长。但12月中债指数-0.64%（11月1. 4%），债市下跌或拖累投资收益。收入高增长而利润较低，我们预计多为奖金计提因素。此外年末大额减值、坏账计提也使利润降低，如招商计提博时基金减值6.6亿元。

维持预计证券业全年约100%的盈利增速预测月14家已公布业绩上市券商（不含国信）母公司口径净利润 85. 1亿元、同比+107%。考虑到子公司净利润弹性略小于母公司，我们维持证券行业2014年全年净利润预计增长约100%的观点（详见2014年11月财务数据点评报告）。

投资建议：重申短期内对券商股较为谨慎的观点2014年12月中旬，考虑到监管风险加大、行业估值偏高和产业资本减持等风险，我们对证券行业态度转谨慎，下调华泰、西南、东吴、兴业等多家上市券商评级。目前阶段，考虑到12月财务数据低于市场预期，且市场交易较前期缩量、融资融券增速放缓，我们重申短期内对券商股较为谨慎的观点。