东北证券情绪从亢奋到理性有助市场平稳运行吧

东北证券：情绪从亢奋到理性 有助市场平稳运行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周观点概述：虽然假期出现了定向降准、外盘上涨、9月PMI数据改善等利好增量信息，但节后A股市场的成交扩张偏于迟缓。结构上我们前期持续推荐的消费板块再度领涨，关注目前仍在成交洼地的板块（地产、纺服、交运、农业以及机械等）价格转强信号。A股市场往往存在对国家重大事件前的乐观维稳预期和事后回落担忧，市场近期表现出的情绪降温有助于对冲这一一致性预期，夯实市场后期平稳运行基础。上周公布的贸易数据相比8月改善，但略低于市场预期；9月信贷社融投放仍然保持较强，有助于支撑经济企稳的持续，但基数的逐渐抬升将增大经济读数超预期的难度。在我们对市场风格的观察思考中，影响市场跨年度长期市场风格的因素是经济增长与流动性的搭配环境，而影响市场短期风格变化的因素主要是资金和情绪的流动变化。资金角度来看，新兴成长的成交占比升至高位，配臵性价比下降；从情绪角度来看，市场情绪趋于理性可能并不利于高风险偏好载体的中小创或次新股走强。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数延续上升势头，收97.33点；国内重要生产资料价格指数微幅波动，收118.42点。1年期AAA企业债信用利差下滑至1.013%；十年期信用利差亦有所下降，收1.173%。十大城市商品房移动平均成交面积本周有明显反弹。

政策面跟踪：银监会上周公布，三季度银监会以同业、理财、表外业务为重点推进银行业市场乱象整治专项行动，遏制资金脱实向虚，降低影子银行风险。同业资产和负债双双收缩，比年初分别减少2.6万亿元和2万亿元。理财产品增速连续八个月下降，目前降至4%。

资本市场跟踪：上周融资买入额在节后第一个交易日有所提升，但随后逐步下滑；融资买入额占A股成交额比值同步变化，收9.79%。

发挥管事、育人、提效作用 节后市场成交结构表现出周期板块成交占比明显回落而消费板块占比明显上升的现象，成交分布变化正在走向再平衡。

国际财经及资本市场跟踪：上周美股各指数表现平稳：道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及标普500指数分涨0.43%、0.24%以及0.15%；日、韩股市表现出众。上周美元指数回落至93.07点；10年期美债收益率下跌至2.28%。BDI收涨至1485点。

未来一周展望：国内宏观经济数据方面，本周将公布通胀、社融、工业增加值和城镇固定资产投资等数据；本周海外重要经济数据关注欧元区及英国通胀数据。主题事件方面，本周将迎来十九大的召开；此外，本周还将举办上海金融技术创新论坛等会议，建议关注。