东北证券情绪修复充分波动或将加大哈

东北证券：情绪修复充分 波动或将加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对于国美提出的“无短信通知即不属于获奖”的说法 报告摘要：

本周观点概述：节后的资金回流如期演绎，在两融资金与北上资金的同步推动下，两市成交额快速放大，博弈存量指标达到上轨附近，市场情绪修复进入较为充分的状态。市场资金分布集中度大幅上行，我们上周周报建议关注偏底部的计算机与电子，虽然两者价格表现上差距不大，但成交占比的走势分化较大，电子占比从底部迅速上升至高点，而计算机占比变动相对缓和，后劲可能更足。另外量价循环趋势中新增建议关注医药生物。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数上涨，收120.03；国内重要生产资料价格指数下跌，收93.92。移动平均短期无风险利率上涨，收2.48%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步下降。十大城市商品房移动平均成交面积增加；6大发电集团日均耗煤上涨。

政策面跟踪：从社融数据来看，新增表外融资由负转正，再次验证了央行积极的态度，去杠杆带来的压力正在减轻。而传导路径上的问题还未见解决，偏短期或者套利性质的票据融资贡献了较多的增量，而与实体经济关联度相对更强的企业中长期贷款增速虽然较18年回升，但绝对读数上依然偏低，而且代表实体经济活力的M1M2剪刀差继续走低。总体来看，虽然社融与信贷数据均创出新高，但细分结构上得出的结论与前期市场一致预期相近，预计并不会改变市场对于货币政策态度以及效果的预期，对后续走势的影响也会较为中性。

资本市场跟踪：上周A股市场整体上涨，上证综指、深证成指与创业扳指分别上涨2.45%、上涨5.75%与上涨6.81%。行业方面，电子、农林牧渔与通信位列涨幅前三，房地产、非银金融与银行位列跌幅前三。

国际财经及资本市场跟踪：上周全球市场表现分化：美股方面，道指、纳指与标普500分别上涨3.09%、上涨2.39%与上涨2.50%；欧洲方面，富时100、德国DAX与法国CAC40分别上涨2.34%、上涨3.60%与上涨3.86%。港股方面，恒生指数上周跌幅为0.16%。

未来一周展望：市场经过1月以来的上行，整体风险偏好的修复逐渐充分，后续走势需要更强的预期改善来推动。国内方面虽然社融与信贷数据较高，但只能验证前期市场对于货币政策偏积极的态度，而货币政策传导路径的问题还未解决，预计对市场影响相对中性。虽然贸易谈判的进展偏积极，但后续谈判将更多涉及双方分歧较大的产业政策和知识产权保护等方面，不确定性会也会随之加大。