联合证券经济弱势企稳计划

联合证券：经济弱势企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心发布的4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%，比上月上升0.2个百分点。

主要观点：

PMI指数小幅回升，经济弱势企稳。4月份PMI指数比上月升0.2个百分点，明显高于荣枯分界线50，显示经济仍处于扩张状态。但是，本月反弹幅度弱于往年同期，季调后环比下跌0.5%，反弹力度仍然有限。

对PMI指数反弹贡献最大的是生产指数。生产指数的稳定反弹反映经济软着陆状态。这可能意味着工业产出也将缓慢回升。

需求并不是PMI指数反弹的主要动力。在上月的大幅反弹之后，PMI新订单指数有所下滑。这种情况显然值得警惕，不过眼前还不至于成为现实悲观因素。

PMI出口订单指数反弹明显，预计外需不至于成为未来经济的负面冲击。无论是软着陆，还是经济转型，出口温和增长都是最有利的结果。

为什么需求扩张动力不足，生产指数却显著反弹？如果数据是真实可靠，那么其中的反差取决于库存回补。这一判断还可以从原材料库存指数和产成品库存指数得到验证。

中广合肥6月7日消息(王利通讯员韦炜)安徽省气象台于2013年07日06时10分将暴雨预警信号由橙色提升为红色 判断库存回补，还需要未来更多数据来验证。如果这一判断成立，我们关于经济底部的判断则更加可靠。