联合证券美国暂无继续量化宽松意愿风险资产呢

以至点名乐视 联合证券：美国暂无继续量化宽松意愿 风险资产重回基本面 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周三，欧美股市与工业金属等大宗资产价格出现调整，CRB指数下跌达到2%，标普指数下跌1%，我们认为主要原因在于美联储暂无继续量化宽松意愿，欧美经济超预期复苏预期有所减弱，同时西班牙国债拍卖认购不足引发风险溢价跳升。短期看，经济数据波动仍将主导市场变化，风险资产趋势或将延续，尽管幅度不大。

美联储议息会议纪要显示，委员们对于经济前景评估出现一定分歧。对于经济增长，美联储认为随着信贷扩张、就业市场的改善，家庭部门支出仍将得到支持，但对于最终需求改善延续性，委员们认为仍有不确定性；对于通货膨胀，委员们认同通胀仍然稳定，但小幅上修了对于未来的通胀预期，尽管对于长期通胀预期稳定性委员们较为一致，但亦有委员表示近期的经济转好，油价和中期的宽松货币政策会通过预期推高实际通胀。

我们认为对于经济增长、通胀判断的分歧将使得美联储货币政策处于观望期，在6月QE2结束前不会有新的刺激政策出台，未来就业市场改善延续性、长期国债收益率波动仍将是政策关注焦点，并在金融市场中影响投资者预期。

我们认为，欧美经济数据暂难超预期，经济乐观情绪将有所减弱。从美国来看，领先指标PMI出现一定回落，房地产市场仍未起色，此外外部需求放缓使得二季度有一定去库存压力；从欧元区来看，工业生产依然疲弱，制造业PMI再度低于预期，尽管服务业和综合PMI有所改善，但仍处于50的荣枯分水岭之下。

周三，西班牙拍卖25.9亿元国债，低于预期的35亿目标，其中11.27亿欧元的3年期债券平均收益率为2.89%，高于3月份拍卖时的2.44%，收益率走高反映风险溢价有所走高。但欧债危机的再次爆发引发金融市场大幅调整仅是尾部风险，目前未有更多证据表明其会发生。