联合证券美国非农就业数据平淡欧洲政治动荡吗

联合证券：美国非农就业数据平淡欧洲政治动荡或延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国10月整体和私营部门的新增非农就业分别为8万和10.4万人，均低于市场预期的9万和12万。数据亮点在于9月新增就业人数得到大幅上修，其中9月私营部门的就业大幅上修了5.4万人，至19.1万，显示美国就业市场仍在小幅改善，此外近期的初请失业金人数下行亦印证这一结论。

在劳动参与率维持64.2%的情况下，失业率小幅回落至9.0%，但并不令人振奋。根据我们的测算，在月增非农就业15万，劳动力人数小幅增加的前提下，在2015年中期失业率才将回到6%以内。根据Fed的预测，在2014年失业率仍将在6.8%—7.7%之间，与我们结论类似。由于失业率将维持高位，我们认为美国的复苏之路漫长。

以利于今后内陆核电站规模发展。从风险和进度考虑 周五，希腊总理帕潘德里欧在提出组建联合政府提议后，以153—145赢得议会信任投票，但希腊的政治动荡仍未结束，市场或延续大幅动荡。前瞻地看，无论是否进行大选，新的联合政府应该会在落实财政紧缩计划与欧盟各国领导人达成一致，因“弱国无外交”、其本身亦没有更多选择，“聪明的政治家”总会在最后时刻选择妥协。

我们认为这未必是政治动荡的终结。从希腊来看，在10月投票中尽管77%的希腊人支持留在欧元区，但有44%对救援计划的紧缩措施不满。走弱的经济使希腊失业率维持高位、紧缩的财政和社会福利减少亦减少居民可支配收入，这势必引发公众对政府的不满。此外，意大利亦会有同样的风险，贝卢斯科尼政府的支持率正在不断下降，意大利10年期国债收益率出现大幅跳升，当欧洲大陆的民众充斥民主主义情绪时，边缘国家的领导人将在取悦民众，保持福利还是执行欧元区财政纪律、力推紧缩之间走钢丝。

我们认为无论未来希腊债务危机如何演绎，其对国内市场冲击最大的时间已经过去。第一，目前市场已经大幅调降了欧元区在2012年的经济增长预期，对于中国出口的下滑影响亦在股票市场被定价；第二，债务危机的不确定性更多将引发海外商品、股票市场的大幅波动，但中国的资本市场开放有限，即使出现一定资本外流亦影响不大；第三，新兴市场国家货币或将承受压力，因避险情绪增加和资本外流，这将减缓人民币汇率未来的升值压力。