服装纺织零售终端低迷关注制造类龙头机会哈

服装纺织：零售终端低迷 关注制造类龙头机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场回顾2月年后随着大盘下跌，纺织服装板块表现出一定的低估值防御性，涨幅位列申万一级行业中游。截止至2月26日，上证综指上涨- .68%，深证成指上涨-4.75%，沪深 00跌幅为4.44%，申万纺织服装指数则上涨0. %。其中纺织制造板块上涨1.51%，服装家纺板块跌幅为0.72%。从个股上，2月涨跌幅较大的公司仍然是制造类企业，品牌家纺表现为普涨行情，其中由于房地产回暖预期，三家家纺企业体现出一定的股价弹性，股价涨幅略大，探路者则由于业绩预告略低于预期有所下跌。

重点数据跟踪1）201 年春节黄金周百家零售企业零售额增长14.4%,创2010年来新低；2）201 年1月份全国50家重点大型零售企业服装零售增速为-15%，春节因素影响较大； ）2012年全国百家重点大型零售企业零售额增速创新低；4）1月我国出口纺织品服装同比增加14.74%。

11月投资策略1）纺织制造：纺织制造类龙头企业的悲观预期在前两年已反应的相对充分， 月为制造业传统旺季，从统计角度，根据我们对历年制造类企业一季度的涨跌幅统计显示，板块在大概率上跑赢指数。

从基本面上，我们建议投资者密切关注制造类龙头订单及毛利率的恢复情况，同时在成本端关注国际棉价与国内棉价的价差变化，维持纺织制造板块“推荐”评级。2）服装家纺：1月零售数据及春节黄金周数据显示纺织服装内销整体仍然低迷，品牌服装企业通过打折促销清理库存一定程度上缓解部分压力，但高成本、高渠道费用和高价的“三高”造成行业未来健康发展必须经历一定的转型期。由粗放的外延扩张到考验经营管理能力的内生增长是一个长期而缓慢的过程，行业的复苏还需宏观经济环境的配合，企业盈利质量的修复仍需缓冲期，我们维持服装家纺板块为“中性”评级推荐组合我们2月份推荐的5只股票组合（鲁泰A、七匹狼、卡奴迪路、罗莱家纺、富安娜）大幅跑赢指数，组合收益率为1. %，同期纺织服装指数和沪深 00涨幅分别为0. %、-4.44%，组合跑赢行业指数1个百分点，跑赢沪深 00指数5.77个百分点。从 月起，我们重新制定模拟组合规则，从资金额度、股票配置比例、配置期限等方面进行更严格的规定。 月组合标的未动，但个股占比有所改变，模拟组合为：

促进公司的转型升级 鲁泰A（25%）、七匹狼（25%）、卡奴迪路（20%）、罗莱家纺（15%）、富安娜（15%）。

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